自2017年11月领克首款车型领克01在浙江宁波上市以来，气死领克品牌在市场中收获了不错的成效。

而我们提出的新规则是基于股权，作又中央银行扮演最后救助人角色，作又在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。而有些公司数次或者多次增发股票后，要被其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

而有些国家在不断增发货币后，气死其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。从公司资本结构的微观基础出发，作又我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，作又1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。有意思的是，要被从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，要被货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，气死本书重点关注货币供给分析。从货币是国家股权资本的视角看，作又国家发行货币就像企业发行股票。

我们看到，要被在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

基于我们提出的新微观基础，气死宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，气死由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，作又从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，作又同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

后来当其中一些国家（如希腊、要被意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。因此，气死我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，作又黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。帕特里克·博尔顿、要被黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

(责任编辑：张力尹)